Economía, dólar blue y otras yerbas
En la actualidad Argentina sufre una crisis de expectativa,
esto quiere decir que existe una fuerte premonición de que el país devaluara su
moneda, suele ocurrir en economía que las variables macroeconómicas son muy
influenciadas por las expectativas de sus agentes económicos, especialmente
cuando las economías tienen sesgos oligopólicos como sucede en el país, donde
algunos sectores son capaces de promover estas expectativas. Las llamadas profecías
auto cumplidas se generan cuando se formula una excesiva demanda sobre una
variable económica que está en riesgo controlable, es decir que la presión generada
puede generar una crisis sin que ella sea necesaria. El dólar es un claro
ejemplo y tiene larga data en los conflictos nacionales, es el gran refugio de
la clase media, al menos desde la última dictadura para adelante. Argentina es
un país con un importante y diversificado desarrollo de la industria, sin
embargo no posee muchas cadenas de valor que se puedan llevar a cabo sin
importaciones, esto en diferentes medidas. Esto obliga al estado a tener una
balanza de pagos superavitaria que le permita hacerse de dólares llamados
comerciales, es decir que provienen del intercambio internacional, el gran
problema es que el país aún es muy dependiente de los agronegocios, ya sea en
su estado primario o con algún grado de industrialización, pero sin generar un
valor comparable a otras industrias manufactureras. En realidad no debería ser
un gran problema si el estado tendría controles más estrictos en los negocios
de las pocas empresas que manejan la mayor parte de las exportaciones y por lo
tanto el ingreso de dólares, pero no ocurre esto y constantemente el estado
debe recibir los vapuleos y de estos sectores concentrados, quienes en muchas ocasiones
se niegan a vender la cosecha o provocan desabastecimientos que terminan
presionando en el mercado interno y cambiario. Esta situación pone al estado en
el centro de los ataques ya que las industria que requieren importaciones y que
el estado beneficia con el fin de que se desarrollen y puedan ser sustentables
le reclaman ante limitaciones cambiarias que son provocadas por estos comportamientos
desleales y poco patrióticos que limitan el ingreso de dólares y obligan a
acudir a las reservas para compensar, con todo el riesgo que ello conlleva, ya
que las mismas cumplen otra función según los objetivos del estado, en estos
últimos años permitió el desendeudamiento y suavizar la transición hacia el
autoabastecimiento, esto sería imposible si el estado debe acudir a estos
fondos para gastos corrientes.
Como decíamos el problema de argentina es temporal, de
liquides no de solvencia ya que no existe ninguna variable macroeconómica que
permita pensar en que la economía puede desbarrancar, hoy tenemos la economía
bancaria pesificada, gracias a las medidas que se tomaron para obligar a los
bancos a vender sus activos en dólares hasta llegar al límite de 20% de sus
activos, quitando presiones inflacionarias que permitan a los bancos obtener ganancias
adicionales con los movimientos cambiarios. La deuda en moneda internacional es
menor al 10% del PBI, algo difícil de encontrar en este mundo endeudados, por ejemplo
en Brasil llega al 50% de PBI o Japon donde su deuda es de 2.5 veces su PBI. La
balanza corriente es superavitaria a pesar de los grandes esfuerzas para
importar combustible sin trasladar el costo a las industrias y poblaciones más
vulnerables. Las inversiones que se esperan para Vaca Muerta, generación de
energía, desarrollo de la minería y otras industrias importantes permitirá el
ingreso de dólares que van a permitir reducir la presión al dólar. La solución
de conflictos como el de Repsol, el CIADI y el Club de Paris son muestras de
que argentina se encamina a cerrar su oscura historia con la deuda y la pérdida
de soberanía, aún resta conocer la solución del conflicto con los Fondos
Buitre, que seguramente se va a solucionar a favor del país ya que los apoyos
internacionales son demasiado importantes para esperar lo contrario. Fuera de
todas estas variables que están bajo control para el estado queda hablar de la
inflación que es alta en este momento quizás más alta de lo que hubiera sido si
no se hubiera llegado a la desafortunada devaluación exigida y puesta en
operación desde muchos sectores que serían beneficiados, creo que los efectos
que tuvo sobre la población en general demuestran que no se logra
competitividad con la devaluación como se pregonaba desde la ortodoxia, sino
todo lo contrario, las exportaciones se redujeron aunque otros efectos de las
crisis que sufren los países importadores también ayudaron a empeorar la situación
externa. La inflación de este año por primera vez durante estos últimos años
será más alta que el promedio de aumento salarial, o al menos será igual,
siempre y cuando el estado logre detener esta expectativa devaluatoria
favorablemente, sin embargo la inflación es un problema multicausal que se debe
ir enfrentando de a poco sin enloquecer ya que requiere de un ordenamiento en
los circuitos económicos y reducir la tendencia monopólica de la industria
interna, además las tasas inflacionarias son altas pero estables lo que permite
cierta esperanza para su reducción en el mediano plazo, distinto seria estar
inmersos en una espiral inflacionaria ascendente.
La sociedad Argentina como se menciono tiene una gran
tendencia al ahorro en dólares esto tiene larga data y está asociado a los
vaivenes de la economía argentina, y a la retención de los ahorros de las
clases media para favorecer la fuga de dólares de las clases pudientes. La Hiperinflación
y el corralito son claros ejemplos de estos desmadres, y provocan que muchas
personas prefieran acudir a la moneda estadounidense para refugiarse de la
inflación y cuidar sus ahorros, además prefiere ahorrar “bajo el colchón” que
depositar los fondos en los bancos por el miedo a la retención, es decir que
estas situación es la más compleja que se podría dar, porque el estado no
cuenta con esos fondos necesarios en la economía, ni siquiera pagando un
interés por ellos como ocurre en otros países con menor tendencia al dólar. El
estado debe acudir a herramientas financieras que permita generar la confianza
necesaria para que estos ahorristas mantengan sus fondos en dólar pero dentro
de los bancos para que la economía pueda disponer de ellos a pesar de abonar
tasas de interés mayores. Como dato de importancia en Brasil en promedio cada
habitante posee 6 dólares mientras que en Argentina 2000 dólares por habitante,
una diferencia que no es solo histórica ya que el país vecino sufrió crisis muy
parecidas y en ocasiones peores a las nuestras, sería importante entender
porque este comportamiento bastante egoísta se mantiene en el país a pesar de
tantos años de estabilidad económica.
La doctrina del shock es un libro muy interesante que
demuestra como generalmente se utilizan ciertas herramientas para domesticar a
la sociedad, fomentada desde grupos minoritarios para poder llevar a cabo sus
objetivos, como dijimos antes, la falta de dólares en la economía Argentina es
un problema estructural pero desde la entrada del neoliberalismo en el país con
la dictadura militar y Martínez de Hoz, se encontraron armas efectivas que se
pueden llevar a cabo desde el control que poseen de los medios de comunicación,
si revisamos la historia de los últimos 30 años, se inventaban alrededor de las
variables económicas latiguillo que se utilizaban para atemorizar a la población
y era informado en cada momento del día con una importancia similar al del clima,
durante el gobierno de Alfonsín se hablaba de las tasas de interés y las mesas
de cambio, luego a Menen y De la Rua los atormentaban con el riesgo país y el
nivel de reservas, para este gobierno encontraron una nueva herramienta llamada
el Dólar Blue, que tiene un nombre muy fresco y cumple el requisito de ser
simple de utilizar para matar las expectativas positivas, una característica
que comparte con sus antecesores, ahora vamos a entender un poco más que es
esta variable que esta tan metida en la cabeza de los Argentino sin debatir
demasiado sus principios.
EL dólar Blue es un mercado paralelo sobre un bien con
demanda como es el dólar billete, claramente afectado por las expectativas que
se barajen desde los medios de comunicación, si hablamos del volumen es un
mercado exiguo, es decir muy pequeño en donde cualquier comprador/vendedor
grande puede hacer que la cotización se modifique, además es informal y por lo
tanto no hay un registro cierto de su valor por lo tanto se puede lograr
grandes diferencias según el vendedor o la cueva a la que se acuda. Al ser un
mercado paralelo no afecta a las reservas del banco central quien es el que
administra los verdaderos movimientos de divisas por las
exportaciones/importaciones, es decir que es un mercado ilegal ya que no está
habilitado para ofrecer la divisa y que solo tiene efectos a nivel de
expectativas en la economía, sin embargo el valor de esta moneda es muy volátil,
muchas fueron las ocasiones donde su cotización televisiva subió mas de un peso
bajando en idénticos o mayores valores algunos días después con la burbuja
especulativa, dejando en el camino a muchos ahorristas que pagaron un precio excesivo
por la divisa ilegal, haciendo una toma de ganancia desde estos sectores que
manejan los dólares ilegales, su fuente de financiamiento son los dólares
fugados en algún momento de la economía y que aún se encuentran dentro del
país, ya que una gran parte de los ingresos fugados históricamente está
depositada en bancos del exterior , se calcula que 300 mil millones de dólares
están en la economía informal en estos momentos, una suma 10 veces mayor a
nuestras reservas internacionales. Históricamente el dólar ilegal se utilizó
como método para fugar fondos surgidos de la droga, la trata y otros negocios
ilegales, en la actualidad la población especialmente la de capital federal se
volcó a la compra por este método de moneda dólar, el valor de cotización
muestra la brecha entre el valor que el gobierno estima tiene el dólar para las
operaciones que son vitales para el funcionamiento del estado y un valor
especulativo pero que al fin y al cabo es el que debe pagar un ahorrista que
quiere dolarizar sus fondos, la ampliación de esta brecha con cada corrida
especulativa pone en discusión su impacto en la economía real, algunos
economistas la asumen como una devaluación de hecho, decidida por el mercado
para romper los controles estatales.
Para comprender los efectos primero debemos entender porque
surgieron los controles desde el estado, el gobierno luego de llegar al poder
con un país parado y una moneda que a pesar de haber sido devaluada no logro
trasladar ese efecto a la inflación directamente por la precaria situación
económica, además existía mucha capacidad ociosa lista para ponerse a trabajar
con poca inversión, durante este periodo que se extendió hasta 2007/2008 el
estado tuvo una excesiva llegada de dólares y balanzas superavitarias atadas al
aumento desparejo de las exportaciones e
importaciones, esto permitió recuperar las reservas y pensar seriamente la
opción de cancelar la deuda mediante el uso de las reservas, esta decisión no
le gustó mucho a la oligarquía nacional que había traído una parte de sus dólares
fugados de la economía real y pretendía que las reservas sean su garantía de
que ante un nuevo shock económicos se podrían llevar sus fondos ingresados
junto a las ganancias obtenidas en esta época. Esto como primera medida, pero
también cuando se alcanzaron los picos de capacidad productiva se requería que
las empresas inviertan para compensar el aumento de demanda que promovía el
estado desde la intervención en la economía que permitirán recuperar e incluso
agrandar la clase media nacional. Esto no ocurrió y la decisión fue ajustar a través
de los precios lo que llevo a un aumento de las tasas de inflación, también
asociadas al aumento de los precios internacionales de las materias primas, al
conflicto con el campo, al aumento de la conflictividad con sectores
hegemónicos expresada a traves de los medios y la oposición política. Para el
año 2010 las reservas habían alcanzado su pico histórico superior a los 50.000
millones de dólares, pero no fue el único record que se rompió durante este
periodo sino que también se vio un aumento gradual que alcanzo picos
trimestrales de 8 mil millones de dólares, este método de repatriación de ganancias
de empresas es el que históricamente se utiliza para fugar dólares al exterior,
esto llevo al gobierno en 2011, luego del amplio apoyo social de las elecciones
presidenciales, a colocar un control cambiario
que para mitad de 2012 logro recortar el cupo de fondos para enviar a
sus casas matrices, este control de cambio fue muy exitoso para evitar la pérdida
de reservas pero claramente no ayudo a mejorar las relaciones entre los
sectores hegemónicos y el gobierno todo lo contrario ya que se empezó a notar
la fuerte lucha principalmente mediática y política desde ambos bandos en
pugna, esta pelea como dijimos produjo una gran presión hacia las expectativas
a futuro llevando a mucha gente que no requería de dólares a hacerse de ellos
por un peligro económico que no era cierto.
Los controles de cambio tuvieron sus etapas y fueron
administradas algunas mejor que otras por el gobierno, pasando desde la
posibilidad de comprar según la capacidad de ingresos a no poder comprar dólares
para ahorro, hoy en día esto se modificó y se puede comprar pero con ciertos límites
y pagando un costo un 15% mayor. También existen metodologías para aquellos que
deben obtener dólares para turismo o para tarjeta, dos variables que hoy
parecen bajo control pero trajeron muchos dolores de cabeza al gobierno por la
salida de dólares para pagar las compras que hacían los argentinos que se
volcaron al turismo de ciudades de países limítrofes para la compra de
productos que el tipo de cambio beneficiaba. Esta es una parte compleja del análisis
en cuanto al tipo de cambio multilateral que es el que mide las condiciones que
presentan cada moneda en comparación, por ejemplo una persona de clase media de
Argentina podía ir a chile y comprar productos que difícilmente la clase media
de ese país podía comprar, o al menos no era tan rentable, esta primer prueba
marca dos cosas, primero que la clase media nacional podía a través de las
mejoras salariales darse gustos antes imposibles ayudados por un tipo de cambio
subvaluado comparativamente con otros países, que se fundamentaba en un
subsidio a las empresas que en ese momento estaban realizando las inversiones
para compra de maquinaria e inventario y serian poco beneficiados de una
devaluación, es decir que el estado debía pagar un costo muy alto por mantener
un tipo de cambio bajo y debió tomar medidas que no fueron suficientes y fueron
unos de los causales de la devaluación de Enero de 2014.
Existen otras variables del dólar blue que utilizan las empresas
y personas para fugar dólares que son legales dentro del circuito económico,
utilizan los títulos públicos y acciones de empresas que cotizan en dólares y
se pueden vender en mercados extranjeros, estos se pagan en pesos pero se
venden en dólares. Este mercado también parte de la especulación y de la
necesidad de las empresas de fugar los dólares hacia el exterior fuera de los
montos aprobados por el estado, esto es señal de que las empresas no están
dispuestas a invertir, y prefieren pagar un sobrecosto con tal de llevarse las
ganancias, una práctica que no ayuda al crecimiento del país.
El truco como adelantamos es muy usado por inversores
sofisticados que compran los títulos a un costo por ejemplo hoy en día a 12
pesos porque los compra en el país, luego los vende en una plaza del exterior recibiendo
los dólares correspondiente a la operación pero en un banco extranjero, por lo
tanto paga un plus con el fin de evadir los controles, también es importante
decir que si alguien los compra, existe otra persona que los está vendiendo la
cual tiene la oportunidad de ingresar dólares a la argentina a una cotización
mayor lo que hace rendir más las inversiones. Muchos de los compradores de
dólar bolsa (cotización de empresas privadas) o contado con liqui (títulos de
deuda nominados en dólares), hacen negocio ofreciendo los dólares en el mercado
paralelo del dólar blue obteniendo una ganancia diaria si realiza las
operaciones constantemente, este es otro gran negociado de los verdaderos
beneficiarios de los dólares ilegales.
Ahora pasemos a la actualidad de la moneda que luego de la
devaluación logro una cierta época de tranquilidad en cuanto a las presiones
cambiarias desde los sectores que más presión tienen sobre el tipo de cambio,
que son los sectores exportadores de granos, que también tienen relación con
los vendedores de dólares ilegales ya que liquidan sus cosechas y compran
dólares en el mercado paralelo. En el último tiempo las devaluaciones se han
convertido en un negocio muy rentable para los operadores del mercado ilegal,
que apuntan a generar expectativas devaluatorias que se traducen en el aumento
en la demanda de dólares que se calcula llega apenas al 10% de los trabajadores
registrados, y generan presión sobre las reservas a través de la venta legal autorizada
por la AFIP, que viene siendo record durante el mes de agosto y lo que va de
septiembre, y un aumento en la brecha entre el blue y el oficial que en ocasiones
esta diferencia tiene grandes vaivenes pero sigue la tendencia del contado con liquidación.
Las devaluaciones tienen una gran ventaja asociada con los sectores que están dolarizados
o producen productos de exportación, ellos son los grandes beneficiarios de
estos golpes de mercado, claramente los que se llevan la peor parte son los
sectores asalariados, como ocurrió durante el primer trimestre del año, cuando
la devaluación se transfirió a los precios pero no en salarios hasta cerradas
las paritarias salariales, lo que demuestra que su negocio muchas veces es la especulación
y no la producción.
El dólar blue como comentamos es un mercado marginal, ilegal
y con fuertes intereses asociados a los sectores dolarizados que pueden mejorar
su rentabilidad en pesos a través de la sobrevaloración de la cotización mediática
que no guarda ninguna relación con la moneda oficial, ni con los precios, ni
los aumentos salariales, simplemente afecta en las expectativas a futuro de una
parte de la sociedad que tiene características pocos patrióticas en sus
decisiones de consolidar sus ahorros en dólares para cubrirse de dificultades económicas
que se producen justamente cuando más y más personas toman esta decisión egoísta
y le quitan el sustento en moneda extranjera necesario para mantener la estructura
productiva dependiente de importaciones que tiene el país y debe solucionar a
futuro para lograr una industria sustentable, también es muy importante lograr
el autoabastecimiento y la matriz de generación de energía orientada a fuentes más
eficientes y menos dependientes de los hidrocarburos. Además se debe lograr a través
de acuerdos y legislación clara que los sectores aportantes de divisas
orientados al agro negocio especialmente la soja, sean más regulares en su liquidación
de stock para evitar la especulación de estos sectores que dificultan el normal
desarrollo de las actividades del estado. Esta es una lucha cultural que el
estado debe ganar para mejorar la expectativa frente a la moneda nacional a través
de herramientas financieras que permitan mantener su valor frente a la inflación,
para ello también se debe mejorar los circuitos de ahorro/financiamiento a través
de la bolsa de valores y las empresas privadas, para dar volumen a un mercado
de títulos muy marginal y poco dimensionado con la capacidad de ahorro de la población,
la ley de mercado de valores 26.831 promulgada el 27 de diciembre de 2012,
propone soluciones y flexibilización de los instrumentos y de las posibilidades
de la pymes a adquirir financiación por este método usado en gran medida en los
países desarrollados, depende de empresas tentar a la población con capacidad
de ahorro a través de tasas de interés razonables y en pesos para tener fondos líquidos
para invertir, el estado debe ser activo en este sentido como lo hizo con los
bonos de YPF que se vendieron con amplia aceptación, para ello también se
necesita una situación estable sin mayores sobresaltos a nivel inflación y devaluación.
Las posibilidades son muy amplias en el rubro mercado de valores, pero hoy solo
es aprovechada por grande empresas que utilizan esta herramienta para especular
y no para invertir que es el verdadero uso que establecen estos métodos.
Lo más importante es que la sociedad argentina entienda que
la restricción externa a través de la falta de dólares condiciono y propicio históricamente
las crisis junto a otras variables como la deuda externa, que hoy se encuentran
bajo control, lo que es una situación muy esperanzadora a largo plazo, el
ahorro siempre es bueno en una economía pero no si este se contrapone con la
necesidad de utilizar estas divisas para mantener la estructura productiva que
es la que genera en última instancia estos ahorros, y al caer produce un gran
desorden en la variables sociales y económicas, ese ahorro se torna negativo.
Somos parte de una sociedad muchas veces egoísta y ponemos nuestra situación personal
por sobre la social algo que no es razonable si esperamos tener una país sustentable,
la gran obligación del estado es permitir el acceso y la competencia en
igualdad de condiciones de las pymes para desmonopolizar un mercado
estructuralmente injusto, se requiere también responsabilidad de los privados
para asumir el desafío a través de un gran acuerdo nacional, no podemos dejar
que todo el crecimiento logrado se derrumbe para comenzar nuevamente desde los cimientos.
Hasta la próxima…
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